股票資本成本股利增長模型

A. 普通股資本成本計算公式

Kc=dc/Pc(1-f)+G；其中：Kc--普通股資金成本率；Dc--第一年發放的普通股總額的股利；Pc--普通股股金總額；f--籌資費率。

銀行借款資本成本

一般模式：銀行借款資本成本率=[借款額×年利率×(1-所得稅稅率)]/[借款額×(1-手續費率)]

=[年利率×(1-所得稅稅率)]/(1-手續費率)

折現模式：根據「現金流入現值-現金流出現值=0」求解折現率

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資本資產定價模型

Kc=RF+ β(RM−RF)

根據「風險越大，要求的報酬率越高」的原理，股票的報酬率應該在債券的報酬率之上再加一定的風險溢價，如下所示：

Kc=Kb+RPc

RPc是普通股股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價，一般在3-5%之間。

B. 如何理解股利貼現模型以及其計算公式

股利貼現模型，簡稱DDM，是一種最基本的股票內在價值評價模型，股票內在價值可以用股票每年股利收入的現值之和來評價；股利是發行股票的股份公司給予股東的回報，按股東的持股比例進行利潤分配，每一股股票所分得的利潤就是每股股票的股利。

股利貼現模型為定量分析虛擬資本、資產和公司價值奠定了理論基礎，也為證券投資的基本分析提供了強有力的理論根據。

股利貼現模型計算公式分為三種。零增長模型即股利增長率為0，計算公式V=D0/k，V為公司價值，D0為當期股利，K為投資者要求的投資回報率，或資本成本；不變增長模型，即股利按照固定的增長率g增長，計算公式為V=D1/(k-g)；二段增長模型、三段增長模型、及多段增長模型。

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股利是股東投資股票獲得的唯一現金流，因此現金股利是決定股票價值的主要因素，而盈利等其他因素對股票價值的影響，只能通過股利間接地表現出來。現金股利貼現模型適合於分紅多且穩定的公司，一般為非周期性行業。

由於該模型使用的是預期現金股利的貼現價值，因此對於分紅很少或者股利不穩定的公司、周期性行業均不適用。股利貼現模型在實際應用中存在的問題有許多公司不支付現金股利，股利貼現模型的應用受到限制；股利支付受公司股利政策的人為因素影響較大；相對於公司收益長期明顯滯後。

C. 資本資產定價模型與股利增長模型計算的股權資本成本為什麼不同

資本資產定價模型和套利模型的區別 1、對風險的解釋度不同。在資本資產定價模型中,證券的風險只用某一證券和對於市場組合的β系數來解釋。它只能告訴投資者風險的大小,但無法告訴投資者風險來自何處,它只允許存在一個系統風險因子,那就是投資者對市場投資組合的敏感度；而在套利定價模型中,投資的風險由多個因素來共同解釋。套利定價模型較之資本資產定價模型不僅能告訴投資者風險的大小,還能告訴他風險來自何處,影響程度多大。 2、兩者的基本假設有諸多不同。概括的說,資本資產定價模型的假設條件較多,在滿足眾多假設條件的情況下,所得出的模型表達式簡單明了；套利定價模型的假設條件相對要簡單得多,而其得出的數學表達式就比較復雜。 3、市場保持平衡的均衡原理不同。在CAPM模型下,它已基本假定了投資者都為理性投資者,所有人都會選擇高收益、低風險的組合,而放棄低收益、高風險的投資項目, 直到被所有投資者放棄的投資項目的預期收益達到或超過市場平均水平為止；而在利定價模型中,它允許投資者為各種類型的人,所以他們選擇各自投資項目的觀點不盡同, 但是由於部分合理性的投資者會使用無風險套利的機會,賣出高價資產、證券,買入低價資產、證券,而促使市場恢復到均衡狀態。 4、CAPM模型的實用性較差。這種缺陷的主要來源是推導這一理論所必須的假設條件。比如,該模型假設投資者對價格具有相同的估計,且投資者都有理性預期假設等都是脫離實際的。總之,CAPM模型把收益的決定因素完全歸結於外部原因,它基本上是在均衡分析和理性預期的假設下展開的,這從實用性的角度來看是不能令人信服的。 5、兩者的適用范圍不同。CAPM模型可適用於各種企業,特別適用於對資本成本數額的精確度要求較低、管理者自主測算風險值能力較弱的企業；而套利定價模型適用於對資本成本數額的精確度要求較高的企業,其理論自身的復雜性又決定了其僅適用於有能力對各自風險因素、風險值進行測量的較大型企業。

D. 股利增長模型算哪一年的股權資本成本

戈登股利增長模型又騰訊稱為「股利貼息不變增長模型」、「戈登模型(Gordon Model)」，在大多數理財學和投資學方面的教材中，戈登模型是一個被廣泛接受和運用的股票估價模型，該模型通過計算公司預眾創期未來支付給股東的股利現值，來確定股票的內在價值，它相當於未來股利的永續流入。戈登股利增長模型是股息貼現模空間型的第二種特殊形式，分兩種情況：一是不變的增長率；另一個是不變的增長值。

E. 財務管理普通股的資本成本計算

1、發行普通股的資本成本=2250*15%/【2250-101.25】*100%+5%=20.71%。

2、公司採用固定股利增長率政策的，則普通股的資金成本可按下列公式測算：普通股的資金成本=第一年預期股利/【普通股籌資金額*（1-普通股的籌資費率）】*100%+股利固定增長率。

(5)股票資本成本股利增長模型擴展閱讀：

資本成本相關計算：

債務資本成本率=利率×（1－所得稅稅率）

–即：Rd=Ri（1-T）

另： 若一年內計息多次時，應用有效年利率計算資本成本，則：

債務資本成本率=有效年利率×（1－所得稅稅率）

=[（1+名義利率/每年復利次數）^每年復利次數 -1] ×（1－所得稅稅率）

即：

Rd =[（1+I/m）^m -1]（1-T）

加權平均資本成本率=債務資本利息率×（1-稅率）（債務資本/總資本）+股本資本成本率×（股本資本/總資本）
資本成本意義

資本成本是財務管理中的重要概念。首先，資本成本是企業的投資者(包括股東和債權人)對投入企業的資本所要求的收益率；其次，資本成本是投資本項目(或本企業)的機會成本。

資本成本的概念廣泛運用於企業財務管理的許多方面。對於企業籌資來講，資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據，企業力求選擇資本成本最低的籌資方式。

對於企業投資來講，資本成本是評價投資項目、決定投資取捨的重要標准。資本成本還可用作衡量企業經營成果的尺度，即經營利潤率應高於資本成本，否則表明業績欠佳。

F. 普通股資本成本計算公式

股利增長模型法
Ks=當年年股股利x(1+股利增長本)/當前等股市價X(1-籌資費率)+股利增長率
=預計下年每股股利/當前每股市價X(1-籌資費率)+股利增長率
銀行借款資本成本
一般模式：銀行借款資本成本率=[借款額×年利率×(1-所得稅稅率)]/[借款額×(1-手續費率)]
=[年利率×(1-所得稅稅率)]/(1-手續費率)
折現模式：根據「現金流入現值-現金流出現值=0」求解折現率
公司債券資本成本
一般模式：公司債券資本成本率=[年利息×(1-所得稅率)]/[債券籌資總額×(1-手續費率)]
本條內容來源於：中國法律出版社《中華人民共和國金融法典:應用版》

G. 股利折現模型是什麼通過其計算普通股的資本成本應如何計算

設基期的股利D，股利增長率是g，折現率是k，股利現值=D*(1+g)/(k-g)
普通股的資本成本其實就是股利折現模型的變形，設當前股票價格是P
普通股資本成本=D*（1+g）/P+g，而股利現值理論上等於股票的當前價格

H. 為什麼股利增長模型和資本資產定價模型計算的股權資本成本結果存在差

資本資產定價模型和套利模型的區別 1、對風險的解釋度不同。在資本資產定價模型中,證券的風險只用某一證券和對於市場組合的β系數來解釋。它只能告訴投資者風險的大小,但無法告訴投資者風險來自何處,它只允許存在一個系統風險因子,那就是投資者對市場投資組合的敏感度；而在套利定價模型中,投資的風險由多個因素來共同解釋。套利定價模型較之資本資產定價模型不僅能告訴投資者風險的大小,還能告訴他風險來自何處,影響程度多大。 2、兩者的基本假設有諸多不同。概括的說,資本資產定價模型的假設條件較多,在滿足眾多假設條件的情況下,所得出的模型表達式簡單明了；套利定價模型的假設條件相對要簡單得多,而其得出的數學表達式就比較復雜。 3、市場保持平衡的均衡原理不同。在CAPM模型下,它已基本假定了投資者都為理性投資者,所有人都會選擇高收益、低風險的組合,而放棄低收益、高風險的投資項目, 直到被所有投資者放棄的投資項目的預期收益達到或超過市場平均水平為止；而在利定價模型中,它允許投資者為各種類型的人,所以他們選擇各自投資項目的觀點不盡同, 但是由於部分合理性的投資者會使用無風險套利的機會,賣出高價資產、證券,買入低價資產、證券,而促使市場恢復到均衡狀態。 4、CAPM模型的實用性較差。這種缺陷的主要來源是推導這一理論所必須的假設條件。比如,該模型假設投資者對價格具有相同的估計,且投資者都有理性預期假設等都是脫離實際的。總之,CAPM模型把收益的決定因素完全歸結於外部原因,它基本上是在均衡分析和理性預期的假設下展開的,這從實用性的角度來看是不能令人信服的。 5、兩者的適用范圍不同。CAPM模型可適用於各種企業,特別適用於對資本成本數額的精確度要求較低、管理者自主測算風險值能力較弱的企業；而套利定價模型適用於對資本成本數額的精確度要求較高的企業,其理論自身的復雜性又決定了其僅適用於有能力對各自風險因素、風險值進行測量的較大型企業。騰訊眾創空間，為順應網路時代大眾創業、萬眾創新的新趨勢

I. 股票估價中的股利固定增長模型數學推導問題

可以用兩種解釋來解答你的問題：第一種是結合實際的情況來解釋，在解釋過程中只針對最後的結論所得的式子P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)來進行討論，但理論依據上會有點牽強；第二種是從式子的推導過程來進行相關的論述，結合相關數學理論來解釋，最後解釋的結果表明g>R時，P0取值應為正無窮且結果推導。
第一種解釋如下：
這個數學推導模型中若出現g>=R的情況在現實中基本不會出現的。要理解這兩個數值在式子中成立時必有g<R恆久關系要結合現實進行理解。
若股利以一個固定的比率增長g，市場要求的收益率是R，當R大於g且相當接近於g的時候，也就是數學理論上的極值為接近於g的數值，那麼上述的式子所計算出來的數值會為正無窮，這樣的情況不會在現實出現的，由於R這一個是市場的預期收益率，當g每年能取得這樣的股息時，R由於上述的式子的關系導致現實中R不能太接近於g，所以導致市場的預期收益率R大於g時且也不會太接近g才切合實際。
根據上述的分析就不難理解g>=R在上述式子中是不成立的，由於g=R是一個式子中有意義與無意義的數學臨界點。
第二種解釋如下：
從基本式子進行推導的過程為：
P0=D1/(1+R)+
D2/(1+R)^2+D3/(1+R)^3
+
……
=D0(1+g)/(1+R)+D0(1+g)^2/(1+R)^2+D0(1+g)^3/(1+R)^3……
=[D0(1+g)/(1+R)]*[1+(1+g)/(1+R)+(1+g)^2/(1+R)^2+(1+g)^3/(1+R)^3+……]
這一步實際上是提取公因式，應該不難理解，現在你也可以用g>=R時代入這個上述式子共扼部分(1+g)/(1+R)式子你就會發現(1+g)/(1+R)>=1，這樣就會導致整個式子計算出來的數值會出現一個正無窮；用g<R時代入這個上述式子共扼部分(1+g)/(1+R)式子你就會發現0<(1+g)/(1+R)<1，這個暫不繼續進行討論，現在繼續進行式子的進一步推導。
=[D0(1+g)/(1+R)]*[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)](註：N依題意是正無窮的整數)
這一步實際上是上一步的一個數學簡化，現在的關鍵是要注意式子的後半部分。若g=R，則(1+g)/(1+R)=1，導致1-(1+g)/(1+R)這個式子即分母為零，即無意義，從上一步來看，原式的最終值並不是無意義的，故此到這一步為止g=R不適合這式子的使用；若g>R，仍然有(1+g)/(1+R)>1，故此[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]>0，把這個結果代入原式中還是正無窮；g<R這個暫不繼續進行討論，現在繼續進行式子的進一步推導。
=[D0(1+g)/(1+R)]*[1-(1+g)/(1+R)]
這一步是十分關鍵的一步，是這樣推導出來的，若g<R，得0<(1+g)/(1+R)<1，得(1+g)^N/(1+R)^N其極值為零，即1-(1+g)^N/(1+R)^N極值為1，即上一步中的分子1-(1+g)^N/(1+R)^N為1；若g>R是無法推導這一步出來的，原因是(1+g)/(1+R)>1，導致(1+g)^N/(1+R)^N仍然是正無窮，即1-(1+g)^N/(1+R)^N極值為負無窮，導致這個式子無法化簡到這一步來，此外雖然無法簡化到這一步，但上一步中的式子的後半部分，當g>R時，仍然有[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]這一個式子為正無窮，注意這個式子中的分子部分為負無窮，分母部分也為負值，導致這個式子仍為正無窮。
P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)
(註：從上一步到這里為止只是一個數學上的一個簡單簡化過程，這里不作討論)
經過上述的分析你就會明白為什麼書中會說只要增長率g<R，這一系列現金流現值就是：P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)。如果增長率g>R時，原式所計算出來的數值並不會為負，只會取值是一個正無窮，且g=R時，原式所計算出來的數值也是一個正無窮。

J. 股利固定增長的普通股資本成本率公式是什麼

其計算公式為：

K＝D／P＋G

K－－權益資本成本

D－－預期年股利率

P－－普通股市價

G－－普通股年股利增長率。在單獨測算各種類型資本成本（主要是權益資本成本）方面，從財務管理學的角度看，確定權益資本成本率也稱為權益資本成本，包括普通股成本和留存收益成本。留存收益成本又可稱為內部權益成本，普通股成本又可稱為外部權益成本。

(10)股票資本成本股利增長模型擴展閱讀：

債券資金成本率＝（債券面值×票面利率）×（1－所得稅率）／債券的發行價格×（回1－債券籌資費率）

普通股股票資金成本率有好幾種計算公式：

常用的是：無風險利率＋貝塔系數×（市場報酬率－無風險利率）

如果股利固定不變，則：普通股股票資金成本率＝每年固定的股利／普通股發行價格×（1－普通股籌資費率）

如果股利增長率固定不變，則普通股股票資金成本率＝預期第一年的股利／普通股發行價格×（1－普通股籌資費率）＋股利固定增長率